Para los mercados, el REPO por US$ 1.000 millones que consiguió el gobierno de cinco bancos internacionales generó una nueva inyección de optimismo.
La apertura de un sendero para conseguir fondos en el mercado internacional (le habían ofrecido US$ 2.850 millones) alimentó la euforia lubricada, además, por el pago a los bonistas de US$ 4.400 millones.
Así como los US$ 31.000 millones depositados por el blanqueo le cambió la cara financiera al último trimestre de 2024, ese REPO generó la idea de que se abre una nueva etapa.
La danza de dólares de la Argentina tuvo un resultado destacado en 2024 con un Banco Central comprando US$ 22.000 millones, pero que por diversos desembolsos (entre otros US$ 3.000 para el Banco Internacional de Pagos y US$ 4.000 millones para intervenir en el mercado cambiario) le permitieron acumular reservas brutas, según el cálculo de la consultora Quantum, por US$ 9.695 millones.
El Central compró mucho, pero también pagó mucho, destinó bastante para bajar los dólares libres y, por tanto, las reservas netas se mantienen en terreno negativo.
Dice Quantum (del economista Daniel Marx) «que el stock de reservas brutas pasó de U$$ 21.209 millones a US$ 30.904 millones mientras que las netas líquidas pasaron de ser negativas en US$ 11.708 millones en diciembre 2023 a negativas en US$ 4.335 millones el 9 de enero de 2025».
Este coctel de números, unido a una definición clave del presidente Javier Milei en la semana, hablan mucho sobre el futuro de corto plazo en materia cambiaria.
Milei adelantó que sería inminente la reducción del ritmo de aumento del dólar oficial, manteniendo la rebaja de la inflación como objetivo primordial.
La reducción de 2% a 1% en el ritmo de devaluación sería más temprana que tarde si el dato de la inflación de diciembre, que se conocerá el martes 14, resulta similar al 2,4% del aumento del costo de vida de noviembre de 2024.
Los pronósticos privados lo ubican entre 2,6% y 2,9%, pero los operadores del mercado igual apuestan a la rebaja inminente del crawling peg considerando que la escasez de dólares no sería hoy un problema para el gobierno.
Milei aseguró que buscará US$ 11.000 millones este año con un nuevo acuerdo con el FMI o del mercado internacional que tendrán como destino limpiar los pasivos del Banco Central en el camino hacia el levantamiento del cepo cambiario que, dijo, espera que sea este año.
La conjunción de los dólares del blanqueo y los del REPO de los bancos alejaron del escenario cambiario la discusión sobre si el gobierno eliminaría el dólar «blend» que le permite a los exportadores liquidar el 20% por el contado con liquidación, CCL.
El dólar mayorista está en $ 1.040 y el CCL en $ 1.190 con una brecha resultante de 14%, un nivel bajo y que el gobierno buscaría consolidar.
Eliminar el «dólar blend» sería una buena noticia para las posibilidades del Central de comprar más reservas, pero golpearía muy duro a la relación con los exportadores agropecuarios.
Ya sienten con fuerza la apreciación del tipo de cambio, las retenciones y el precio de la soja que está bajo presión en el mercado internacional a US$ 370 la tonelada, aunque mejoró 10 dólares respecto de la semana anterior.
El cóctel que implica el blanqueo generando créditos, el REPO, Milei buscando US$ 11.000 millones para financiar 2025 y, a la vez, pateando para adelante el levantamiento del cepo, con la decisión de intervenir en el mercado cambiario y bajando de 2% a 1% el ritmo de devaluación deja en claro la estrategia de dólar anclado para el año electoral y que el mercado festeja.
Desde ya que la última palabra no está dicha y bastó la sorpresa sobre la creación de puestos de trabajo en diciembre en los EE.UU. (256.000 empleos con la desocupación bajando a 4,1%) para que la tasa de interés de los bonos del Tesoro se dispare a 4,7% anual.
Tampoco las consecuencias son lineales, pero un aumento de esa tasa tiende a fortalecer al dólar en el mundo y eso, a su vez, puede afectar a los precios de las materias primas, lo que sería un problema para la Argentina.
Cuando el dólar se fortalece (el mercado supone que Donald Trump impulsará esa política cuando asuma el 20 de enero), las monedas de los países emergentes tienden a devaluarse, pero, en este momento, la Argentina va por la revaluación: dólar barato cuando el mundo lo encarece, pero en la visión del gobierno, la necesidad política del año electoral lo justificará.